(网经社讯)3 月三只松鼠、百草味和良品铺子在阿里系销售额同比增长37.7%、16.8%、8.6%，市占率为9.8%、5.3%、4.3%。根据淘数据，2020 年一季度阿里系平台休闲食品销售额193.13 亿元，同比增长16.89%；1-3 月销售额为103、31、59 亿元，同比增长5.4%、29%、36%，行业受疫情影响较小。根据三只松鼠和良品铺子招股说明书，18 年三只松鼠和良品铺子线上渠道占比分别89%和45%。

20Q1 阿里系平台三只松鼠、百草味、良品铺子销售额分别为27.8、17.3、9.53 亿元，同比增长28.19%、18.15%、37.86%；3 月销售额分别为5.75、3.12、2.54 亿元，同比增长37.7%、16.8%、8.6%，三只松鼠延续较高增长。从市场份额看，20 年3 月休闲食品行业阿里系平台销售额CR3 为19.40%，同比下降1.88pcts。20 年3 月三只松鼠、百草味、良品铺子仍位居阿里系平台休闲食品行业前三，市场份额分别为9.8%、5.3%、4.3%，三只松鼠同比上升0.1pcts，百草味、良品铺子同比下降0.9pct、1.1pct，高性价比策略主导下三只松鼠市占率持续提升。

3 月阿里系平台保健品行业销售额同比增长27%，汤臣倍健市占率为7.8%，销售额同比增长46.4%。根据淘数据，2020 年一季度阿里系平台保健品销售额为48.91 亿元，同比增加15.98%；3 月销售额为21.47 亿元，同比增长27%。根据汤臣倍健18 年年报，汤臣倍健线上渠道占比20%左右，阿里系平台是汤臣倍健线上重要销售渠道。

20 年Q1 汤臣倍健、Swisse 阿里系平台销售额分别为3.79 亿元、3.19 亿元，同比增长32.8%、37.3%；3 月销售额分别为1.67 亿元、1.48 亿元，同比增加46.4%、63.3%，龙头表现显著优于行业。从线上市场份额看，20 年3 月阿里系平台保健品行业前两大龙头为汤臣倍健、Swisse，市场份额分别为7.8%、6.9%，分别同比增长1.03pcts、1.54pcts。疫情影响下，消费者健康意识加速提升，利好保健品行业，龙头市场份额持续提升。

投资建议。看好休闲食品龙头三只松鼠和保健品龙头汤臣倍健。

风险提示。线上收入和阿里系数据的统计范围、口径不同，不能反映真实销售；电商平台增速放缓、政策变更；线上竞争加剧；食品安全问题。（来源：广发证券 文/王永锋 王文丹 编选：网经社）